Pénzügyi tőkeáttétel az érték-alapú menedzsment eszköz, és a szerkezet a tőke a vállalkozás - természetesen
2. A mechanizmus a pénzügyi tőkeáttétel költséggazdálkodás és tőkeszerkezet
2.1 A kiegyenlítő hatás, mint a költség és a tőkeszerkezet eszköz
A világban irodalom szerint az tőkeszerkezet utal általában állandó tőkeszerkezet (állandó), azaz tőke és a hosszú távú adósság.
Tőkeszerkezet - az arány a gazdasági és költség jellemzői a különböző típusú eszközöket a szervezet.
Kötelezettségek egyensúlyát magában: tőke; hosszú távú és középtávú kötelezettségeit; rövid lejáratú kötelezettségek.
Ennek eredményeként, a tőkeszerkezet tartalmazza: törzsrészvény; előnyös részvények; kötés; hosszú távú és középtávú kötelezettségek.
A modern orosz gyakorlatban egy ilyen megközelítés aligha lehetséges, mivel ezeket az elemeket a tőkeszerkezet preferált részvények, kötvények, hosszú lejáratú hitel, és a kevés vállalkozások számára. Továbbá a megközelítés nem alkalmazható tekintetében jogi személyiséggel nem rendelkező társaságok. Ezért az tőkeszerkezet kell érteni a szerkezet szakasza III mérlegen kívüli kötelezettségek.
A szerkezet a tőke a vállalkozás, valamint a saját tőke költsége és az államadósság határozza meg az árat az összes saját tőke. Ez az, ami elsődlegesen határozza meg az optimalizálás a tőkeszerkezet.
Optimális tőkeszerkezet arányt jelent használatát saját és idegen tőke, amely biztosítja a leghatékonyabb tényező közötti arányosság pénzügyi nyereségesség és relatív pénzügyi stabilitást, azaz maximalizálni a piaci értéke 8.
Más szóval, az optimális tőkeszerkezet feltételezi a leghatékonyabb aránya a pénzügyi függetlenség (rezisztens) és jövedelmezőségét a vállalkozás (margin) eszközök.
Köztudott, hogy az egyik célja a tevékenység a vállalkozások lehetnek a gazdasági növekedés, és ennek eredményeként, hogy maximalizálják az a vállalat értékét, a részvények, ha ez egy részvénytársaság. Ezért az egyik mutató értékelésére pénzügyi teljesítménye a cég a növekvő költségek a saját források (tőke).
A növekedés ez az érték meghatározható a következő képlettel:
ΔSK = SK * (- WACC), ahol a
Δ SC - nyeresége tőke;
SK - részvény;
- sajáttőke;
WACC - súlyozott átlagára az összes tőke.
A súlyozott átlagos tőkeköltség minimális hozamot a befektetők várják a befektetések.
A súlyozott átlagos tőkeköltség (WACC Testsúly átlagos tőkeköltség) - az az érték, az összes tőkére (saját és idegen) mért relatív értelemben -% -ban.
A súlyozott átlagos tőkeköltség (WACC) a következőképpen számítjuk ki:
Ks - saját tőke költsége (%);
Ws - saját tőke aránya (%) (a mérleg);
Kd - költség tartozás (%);
Wd - részesedése kölcsöntőke (%) (a mérleg);
SNP - adókulcs (%).
Amint a fenti képlet, a pénzügyi vezető is befolyásolhatja a súlyozott átlagos tőkeköltség alkalmazásával kiegyenlítő hatás, azaz kiigazítására adósság aránya tőke (Wd).
kiegyenlítő hatása - az egyik előnye a tartozás tőke, azaz növelje a nyereség fennmaradó részére a saját tőke. Ami a részvénytársaság, ez még mindig egy arányának emelkedése az adósság és a saját tőke kétféleképpen hatása egy részvényre jutó eredmény, ami a rendelkezésére álló törzsrészvények birtokosai: tartozás hajlamos, egyrészt, hogy módosítsa az átlagos érték egy részvényre jutó eredmény, és a másik - a megnövekedett volatilitás egy részvényre jutó eredmény (beleértve a negatív értékek egy részvényre jutó nyereség eredményeként csőd vagy közel csőd állam). Ha a várható egy részvényre jutó eredmény is növekedni fog, akkor valószínű, hogy növeli az árat, hogy a befektetők vállalja, hogy kifizeti az egy részvényre jutó: növekszik az oszcilláció amplitúdója alapján úgy tűnik, hogy csökkentsék az árat, hogy a befektetők vállalja, hogy kifizeti az egy részvényre jutó.
Továbbá, a tartozás előny, hogy a százalékos levonják adóköteles jövedelem, mivel az osztalék a törzsrészvények nem kerülnek levonásra. A magas adókulcs a vállalat egy nagyon erős ösztönzést jelent a vállalatok kezelhető adósság egyik fő összetevője a saját tőke.
Lehetetlen, hogy az egyszerű szabályokat, amelyek egy könnyen meghatározható az optimális tőkeszerkezet egy adott cég. Elméletileg a tőkeszerkezet lesz optimális, ha ennek eredményeként a további kötvénykibocsátásból helyett részvények, csökkentik törzsrészvényeinek árára. Tőkeszerkezet közvetlenül megelőző ilyen kibocsátás optimális. Annak meghatározása, hogy a tőkeszerkezet a vállalat közel optimális, a vezetők kell támaszkodnia, hogy bizonyos mértékig intuitív ítéletek jól tájékozott emberek.
Fontos megjegyezni, hogy minden arányának növekedését, az adósság használt növekszik az értéke ezeknek a bevételek és a várható hozam, a megfelelő hozam szükséges tulajdonosok (kockázat növekedés). Például, ha megelőzően a kiadása hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok tulajdonosai a kötvények követelt 10%, és a részvényesek - 14% hozam, megjelenése után minden okunk megvan, hogy vár növekedést a két érték. Mivel a részesedése a tartozás is növekszik, lehetetlen megjósolni, milyen hatással lesz az átlagos tőkeköltség, ha nincs további információ. De elmondhatjuk, hogy a költség befolyásoló tényezők adó (adókedvezmény kamat), valamint a valószínűsége, hogy a pénzügyi összeomlás (csőd). A növekvő tőkeáttétel növeli a kockázatot, és a legtöbb hitelezők szükséges kompenzáció nyújtására irányuló hitelek, ezáltal csökkentve a hatékonyságát további hitelfelvételt.
A társaság kaphat további profit miatt mind a hatékonyság növelése a tevékenységét (amint az a fenti példában), és növeli a saját forrásokat, különösen, új részvények kibocsátásával. Ennek eredményeként változik felkészül. Ez viszont hatással lesz a növekedés vagy csökkenés a költségek saját források. Szintén tényező változása ezt az értéket kell figyelembe venni, mint a csökkenés a saját tőke.
Így azokban az országokban, fejlett piacgazdaságokban, hitelfelvétel olcsóbb, mint a saját, mert ott van a hatása „adópajzs”. A hitelkamat származó adók (beleértve a költség), valamint az osztalék kerül kifizetésre a rendkívüli állapot, amely alá tartozik az adót. Osztalékot részvények, saját, magasabb kamatok a kölcsön (veszélye miatt). A struktúra és a tőke költsége lehet befolyásolni a felhasznált pénzügyi kiegyenlítő hatás. Meg kell határozni az optimális arány nagysága közötti saját és idegen. Probléma pénzügyi menedzsment, ebben az esetben az lenne, hogy kiválasztani a leghatékonyabb alternatíva aránya. De, ha úgy dönt, ezt az alternatívát, a pénzügyi igazgató figyelembe kell venni, hogy számos tényező közvetlenül (formula) nem befolyásolja a költségeket és tőkeszerkezet, de valószínűleg jelentős hatással közvetett módon:
növekedése az adósság aránya tőke növeli a csőd;
A felesleges kölcsöntőke saját részvényeket a tőkeszerkezet vezethet bizalmatlanság az ügyfelek és a hitel szervezetek a vállalkozás;
arányának növelése kölcsöntőke kockázata megnő veszteség fizetőképessége a vállalkozás. Tehát, a kötvénytulajdonosok és a cég részvényei lesz a kereslet a magasabb hozamok ezen értékpapírok;
adósságfinanszírozás lesz szükség további tranzakciós költségeket okozhat a tartalék alap a kötelezettségek visszafizetésének;
tőkeszerkezet hatással lesz nem csak a változás az adósság aránya a tőke, hanem a részvények aránya. Ha saját nagy, enyhe arányának növekedése az adósság tőke nem vezet jelentős változás hatását a pénzügyi tőkeáttétel, de ismét külön díjat számíthat fel.