Money „örökre” és az „időben”, vagy mi a bevételszerzés
Money „örökre” és az „időben”, vagy mi a bevételszerzés
Mi különbözteti meg a „Paulson-terv» (ponyva) a likviditási támogatási programok a Fed (TAF stb)? A különbség elég egyszerű: TAF - a pénzkínálat a piac idején rövid hitelek, hogy bár lehetséges, hogy forduljak meg, de előbb-utóbb mindig meg kell visszafizetni. Ponyva azonos - ez költött amerikai költségvetési örökre, nos, ha nem örökre, de legalább egy ideig olyan hosszú, hogy most ez nem sokban különbözik a „örökre”.
Ez a „jó” és „időben” abban különbözik a fiskális ösztönzés a gazdasági növekedés „szerint Keynes likviditási támogatást a programból. További likviditást segít, hogy lezárja a réseket pénzforgalom, ha ez nem tudja kezelni a bankközi piacon, majd, miután teljesítette a funkció megy. Költött költségvetési eredményeként támogatást nem számít, mi (a fővárosban a bankok, az autóipar, az infrastruktúra, stb), vagy nem kapta meg eredményeként adókedvezmények, a gazdaság továbbra is örökre. Töltöttek elszámolni GDP, infláció stb és senki ne térjen vissza a költségvetés.
Mi történik, ha a költségvetés nem pénzt költeni, hogy a növekedés ösztönzése? Itt három lehetőség van.
1. A Pénzügyminisztérium szerény étvágy, és nem hajlandó az új kiadások.
2. A Pénzügyminisztérium a hitelpiac a pénzt, és nyomást gyakorol a piaci árak.
3. A Pénzügyminisztérium a központi bank a pénzt, a nyomda és megadja neki a szükséges összeget. A folyamat során a központi bank nyomatok pénzt, és adja meg a költségvetést, amely aztán tölt „örökre” nevezik bevételeit az adósság. Az elmélet szerint, amikor a bevételeit az adósság további költségvetési költségeket fedezi az „inflációs adó” és a leértékelés a valuta, így normál körülmények között, igyekeznek elkerülni azt.
Mi a különbség a pénz által kiadott központi bank részeként a bevételeit az államadósság, a pénz alapján kiállított likviditási támogatást? A válasz ismét egyszerű: a pénz, részeként kibocsátott bevételszerzési a jegybank költött nem időben, és mindig, jól, vagy ismét határozatlan ideig.
Most képzeljük el, mi történik, ha a gazdasági problémákat, olyan nagy, hogy smerit étvágyat, és megtagadja a további költségeket a Pénzügyminisztérium nem. Amikor a nyomás a görbe a piaci adósság már nagyon magas, és a nyitott finanszírozás a költségvetési hiány rovására a központi bank valamilyen okból nem akarja?
Van egy másik formája a rejtett bevételszerzési - szándékos. Ez az, amikor a résztvevők TAF aukciók vásárolni alapok kapott a Federal Reserve, az amerikai államkötvényeket. Ellentétben az előző két bevételszerzési forma (közvetlen és közvetett), ebben a formában a bevételszerzési ültet bombát a hozamgörbe az amerikai államadósság, mert valójában, ebben az esetben a Pénzügyminisztérium költségek, amelyek a „jó”, finanszírozza a Fed pénzt, hogy „időben”. Bomb váltott pontosan amikor a Fed úgy dönt, hogy elég, és az elosztási „khalyavnykh” Likviditási ideje, hogy hagyja abba, és követelni a pénzt vissza rövid. Ezt követõen összecsukható helyzetben lehet egy hét alatt viszont a piac kincstár ugyanolyan festői romjai, amely most díszíti a tájat mindenütt.
Nyilvánvaló, hogy a szabályozott bevételszerzési hordoz kevesebb kockázatot, mint ellenőrizhetetlen, úgy tűnik, így a döntés született, hogy támogassa a gazdaságot közvetlenül, megkerülve a költségvetést. Igen, most még van lehetőség, hogy ösztönözze a növekedést és a költségvetést, de az már világos, hogy ez vezet a rejtett bevételszerzés, amely amellett, hogy a benne rejlő inflációs kockázat és a leértékelési kockázatot is veszélyezteti az államadósság piacon. Tehát ez tényleg jobb, hogy finanszírozza az állami kiadások eredő Fed hosszú pénzt, mint a rövid.
Nyitva marad a három kérdésre.
Először is, miért nem bevételt költségvetési kiadások a szokásos módon, azaz a vásárlási Federal Reserve kincstár? A válasz valószínűleg abban rejlik, hogy minden új kormányzati kiadások és az adósság növekedése lenne hosszú és nehéz átjutni Kongresszus, és közvetlenül nyomtatni a Federal Reserve pénzt lehet elég gyorsan, és kongresszusi, radeyuschie az érdekeit „adófizetők” nem érdekli ez a kérdés. Ezen túlmenően, a rejtett bevételszerzési hordoz kevesebb kockázatot jelentenek a dollár, legalábbis az már világos, hogy a sajtó ebben a kérdésben befizetett pénz kevesebb figyelmet fog fordítani az egyenes vásárlása kincstár. Most a hangsúly a stimuláló hatása az új intézkedéscsomag helyett leértékelődése.
A második kérdés, hogy miért a Fed nem fél az infláció? Itt a válasz egyszerű. Míg a hitel gép nem működik, ezek dollármilliárdokat az új nyomtatott nincsenek inflációs veszély. Csak kompenzálja összecsukható a hitel szorzó, amely akkor eredményeként tőkeáttétel. Ez azonban nem jelenti azt, hogy nincs veszély egyáltalán. Miután a hitel gépet lehet fogadni, „szivárgás” eltávolítja (akik ismerik a szovjet gép, hogy megértsék a terminológia), egyébként mindezen billió leng a reálszféra annak minden következményével együtt. De amikor a Fed megpróbálja kikapcsolni a „szivárgás”, a piacok és visszafelé sül el van rejtve a bevételszerzés, amit írt módon.
A harmadik kérdés: meddig? Úgy tűnik, hogy a rendszer egyre kevésbé stabil, a Fed tudatosan vagy sem, van egy csapda, de a csapda nem likviditási, hanem a választás. A kormányzati kiadások most lehetetlen visszautasítani, és a Fed kell nyomtatni pénzt. Csak ki kell választani, hogy mit? A több pénz van nyomtatva, hogy „örökre”, és akik nem tiszta ki a gazdaság, amikor a hitel mechanizmus működik, annál rosszabb, hogy hosszú távon az USA dollár. Minél több pénzt, hogy a nyomtatott „időben”, a nagy léptékű, nem szándékos bevételszerzés és a rosszabb, hogy hosszú távon a kincstár piacon. Akár tetszik, akár nem, a helyreállítás a hitelezési aktivitás a piacon fog fordulni, hogy nekik egy új sokk. A kérdés az, hogy melyik lesz képes túlélni a sokkok piacok kevésbé fájdalmas: összeomlott a kincstár piacon vagy a dollár leértékelése?
Úgy tűnik, hogy a Fed úgy véli, hogy a stabilitás a piaci adósság sokkal fontosabb, de lehetséges, hogy már túl késő bármit is tenni, mert nem szándékos bevételszerzési is már túl messzire ment, és „átmeneti” pénz vásárolt túl sok kincstár. Ha így van, ahelyett, hogy egyetlen ütés (csökkenő dollár), látni fogjuk, a kettőt egyszerre.
Tegnap tipikus program interakció meghibásodott a különböző piacokon. Stock indexek azt mutatta többirányú mozgás hátoldalán gyenge gazdasági adatok az USA-ból. A dollár esett, míg a hír, hogy a Fed fogja befektetni a gazdaságban közvetlenül. Kincstár piacon, ezzel szemben nőtt fel az ár, mert ez ugyanaz a hír azt jelenti, hogy az új típusú értékpapírok kevesebb lesz. Olaj esett miatt csak egy hajtott neki oka. Általában az egyes piacok foglalkozó saját ügyeiket.
Mi ez? Piac felébred után az általános „alvó” alapján a „flight to quality”, vagy ez csak egy véletlen program lefagy? Ha mégis, az első dolog, azt is jelentheti, hogy a támogatási intézkedések a pénzügyi piacok végre kezd dolgozni.
Orosz eurókötvények nőtt
Az orosz eurókötvény piacon tegnap uralkodott optimizmus. Idézetek „harminc” -ra emelkedett 83,0% a névleges érték azonban átterjedt UST10 gyakorlatilag nem változott, mert az alacsonyabb hozamok a papírokat (elfelejtett képet!). A vállalati és a banki piaci szegmensek látott kereslet növekedése idézetek mind többé-kevésbé jó minőségű hitel eszközök.