Kezelése kölcsönök
EGYETEM Orosz Tudományos Akadémia OKTATÁS
Kar Üzleti, marketing, kereskedelem
Fegyelem: Management üzleti vállalkozások finanszírozáshoz
Tárgy ellenőrzési munka: Management of kölcsönök
teljes név diák: Spryzhkov Igor Maksimovic
Természetesen: 3. Term: 6. № naplóval 1818.
Szállítás dátuma: _____________________
teljes név tanár: OA Tsamutali
Értékelés: _________________________ Aláírás: _________________________
A vizsgálat időpontja: __________________
1. A koncepció a pénzügyi irányítás
2. A legfontosabb mutatók a vállalkozás, használt pénzügyi irányítás
3. A hatás a pénzügyi tőkeáttétel és a jó politikai hitelfelvétel
4. képződése racionális szerkezetét a cég finanszírozási források
Minden üzleti kezdődik arány folyamatosan igényel pénzt, és kész a kedvéért megszorozzuk a pénzt. Kezelése pénzügyi kérdések - az egyik legkritikusabb üzleti problémákat. Kapcsolatos tevékenységek pénzügyek igényel speciális ismereteket és készségeket. Különösen a kérdéseket pénzgazdálkodás óta fegyelem pénzügyi irányítás.
· Hozzáadott érték (DS) - a különbség a termelt áruk értéke a vállalkozás által egy adott időszakra, és a költségeket az elfogyasztott anyag termelési eszközök (nyersanyag, energia és így tovább.).
· A nettó eredmény az üzemi beruházások (NREI). vagy előtti eredmény kamatok és adójóváírás jövedelem - a különbség a DS és a bérköltség és helyreállítási eszközök. Gyakran a mérleg szerinti eredmény (PD) használják a sebesség számítási helyett NREI. NREI vissza hozzáadásával érdeklődés hitelek tulajdonítható áruk költsége (munkák, szolgáltatások). [1]
· Gazdasági eszközarányos megtérülés (ER), illetve a költséghatékonyság és a mellékleteket - százalékában a termelési költségek és a hatás a mellékleteket.
Az egyik elsődleges használt eszközök a pénzügyi vezetők, egy úgynevezett kiegyenlítő hatása.
A hatás a pénzügyi tőkeáttétel (EGF) - ez a növekedés a nyereségesség szavatolótőke szerzett a hitel felhasználását, annak ellenére, hogy a kifizetés az utóbbi.
EGF akció könnyen követhető a következő példa. Vegye ki a két vállalat (A és B), és ezeket kiszámításához jövedelmezőségét szavatolótőke (RCC):
A jövedelmezőség a szavatolótőke
Lásd, hogy a B társaság nettó nyereséggel szavatolótőke 3,3% -kal magasabb, mint az a vállalat, csak kárára egyéb pénzügyi kötelezettségek szerkezetét. Ez a különbség a kiegyenlítő hatás.
1. A vállalkozás, a kizárólag a saját források, ami korlátozza a jövedelmezőség durván kétharmada a gazdaságosság:
2. Egy vállalkozás a hitel növekszik vagy csökken RCC, attól függően, hogy az arány a saját eszközeivel (SS) és a kiegyenlítő (AP) a passzív és a számított átlagos értéke érdeklődés (SRSP) [3].
PCC = 2/3 × ER + EGF
EGF = f (CC / AP, SRSP).
Ez könnyű észrevenni, hogy az EGAA fakad különbség az ER és a „ára” hitelek - SRSP. Ez az első komponens az EGF, az úgynevezett differenciális. Figyelembe véve az adó:
Differenciál = 2/3 (ER - SRSP).
A második komponens az EGF - egy emelőkar - jellemzi az erejét a hatása a pénzügyi tőkeáttétel. Ez az arány között extra (AP) és a saját eszközeivel (SS):
Leverage pénzügyi tőkeáttétel = AP / MOP.
Ötvözi a két komponens az EGF, megkapjuk:
A szint EGF = 2/3 × (ER - SRSP) × AP / CC;
általánosabban:
EGF szint = (1 - adókulcs) × (ER - SRSP) × AP / CC.
Ez a képlet lehetőségeket nyit a pénzügyi menedzser meghatározza a biztonságos volumene hitelek, a számítást a megengedhető hitelfeltételek, adókedvezmény a vállalkozások számára, annak meghatározására, hogy a részvények vásárlására a társaság bizonyos értékeit eltérés emelőkar és a szint EGF általában.
Így a EGF szintjét függ a differenciálmű és hajtómű váll. Ebben az esetben van egy ellentmondás, és a megbonthatatlan kapcsolat a kettő között. Szóval, növekvő hitelfelvételi költségek pénzügyi „adósságszolgálat”, mint általában, nehezebb SRSP és (egy adott szinten ER) csökkenéséhez vezet az eltérés. Másfelől, a fordulatszám-csökkentő ellensúlyozza egy másik értéknövekedése a pénzügyi tőkeáttétel.
Ezért a legfontosabb szabály:
Ha az új hitel hozza a vállalati szint növelése az EGF, mint hitelfelvétel előnyös. De szükséges, hogy szorosan figyelemmel kíséri az állam a különbség: a kapacitás az emelőkar a bankár hajlik arra, hogy kompenzálja a megnövekedett a kockázata növekszik az ára a „áruk” - hitel.
Egy másik fontos szabály:
a hitelező kockázatát fejezik eltérés érték: minél nagyobb a különbség, annál kisebb a kockázata, annál kisebb a különbség, annál nagyobb a kockázat.
E.S.Stoyanova [4] tárgya eljárás meghatározására viszonylagos biztonságát hitelfelvétel. Erre a célra, statisztikai grafikonok:
1. ábra opciók és feltételei hitelfelvétel
Táblázatok van szükség, hogy meghatározzuk a relatív biztonságos értékek ER, RCC, SRSP és az emelőkart. A grafikonok azt mutatják, hogy minél kisebb a különbség az ER és SRSP, a több számla felhívni kölcsönöket emelni a RCC, de ez nem biztos, miközben csökkenti a különbséget.
Ez felveti a kérdést: „Hogy milyen értéket az EGAA-ról keresni?”. Sok nyugati közgazdászok úgy vélik, hogy az arany középút közel 30-50 százaléka, azaz EGF optimálisan kell egyharmadával megegyező - fél szint ER eszközök. Ezután EGF képes kompenzálni mindkét adómentességek és hogy a szavatolótőke tisztességes vissza. Sőt, olyan arányban, az EGF és ER szignifikánsan csökkentette a részvény kockázatot.
Meghatározni az optimális feltételeket a hitel, és arra, hogy kiszámítsa szükséges összeget hajtsa végre a következő eljárások:
1. Állítsa elfogadható mértékű csökkentését eltérés, hogy meghatározza az értékét, és ennek alapján kiszámítható a kamatláb jövőbeli hitelmegállapodás bevezetése számítani tervezett szintje ER. Fontos, hogy a differenciál értéke pozitív volt, és ott volt egy bizonyos vésztartalék. Azonnal kell összpontosítani megfelelő görbe különbségeket (például, ER = 2 × SRSP).
2. A cég választja ki a kívánt szintet az EGF (ajánlott: ¼ 1/3 1/2 ER) és a megfelelő kontúr a grafikonon. Tegyük fel, hogy a példánkban, akkor 1/3.
3. Azt látjuk, hogy, hogy elérjék a 33 százalékos aránya az EGF és a RCC (ahol a fejlődés egy 1/3 írja elő a pénzügyi oldala a dolgoknak, és 2/3 - rovására az üzleti, és teljes mértékben kihasználja a hatalom az adómegtakarítás, de nem adó „túlkompenzálás”) kívánatos, hogy rendelkezésünkre ER = 2 × 1,0 SRSP emelőkar. Ie kölcsönök egyenlő kiterjedésű vállalat saját forrásaiból.
4. Továbbra is annak megállapítására, hogy a számított illeszkedik előtt, „az ő igényeit” hitel összegét egy biztonságos értékre emelőkar.
5. Ott kell lennie valami tartalék hitelfelvételi kapacitás esetén lehetséges nehézségeket.
Az egyik fő pénzügyi kérdésekben kialakulását racionális szerkezet a cég finanszírozási források finanszírozni a szükséges be- és kimenetek, hogy a kívánt szintű jövedelem-ing.
Kétféle tölteni a vállalati alapok forrásai: - külső miatt zaimst-provements és kérdés - és a hazai - rovására Eredménytartalék eloszlatott. Az ilyen típusú finanszírozás egymással szorosan összefügg. Ez nem jelenti azonban azt, fokozódik. Így a külső adósságfinanszírozás semmilyen esetben nem helyettesíthetik bevonása és felhasználása a saját források. Csak annyi, a pontos összeget a szavatoló tőke nyújthat a vállalkozásfejlesztés és függetlenségének megerősítését, valamint bizonyítékot a szándék-kádban részvényesek részesedés jár a kockázatokat a gazdálkodó és ezáltal táplálja a bizalmat a partnerek, beszállítók, ügyfelek és a hitelezők.
Így közvetlenül hozzájárul a finanszírozása stratégiai vállalatok igényel-ség, a saját források ugyanakkor egyre fontosabb eszköz a pénzügyi kapcsolatok a vállalat az összes karakter a piacon.
Miért, például a bankár, figyelembe véve a ba-lance vállalkozások, különösen figyeljen a már elért a kapcsolatát és a sajáttőke? Mivel vészhelyzet, saját média-CIÓ válhat hitelbiztosítéki.
Amikor tőkemegfelelési növekedése tőkeáttétel kar nem kíséri erős csökkenése eltérés. A szint pénzügyi fellendítő hatását, valamint a lehetőséget, pre-osztalék növekedés elfogadását. Ugyanakkor növeli a sebességét a részvényeit, és a lehetőség, hogy vonzzák az új saját források. Ez viszont növeli az adósság Po-CIÓ és a vállalkozás. Úgy kezdődik minden elölről.
De ne lekicsinyelni a szerepét és befolyását az élet a vállalkozás. Adósság lágyítja a konfliktus a jog és walkie-talkie-és a részvényesek, csökkentve a saját kockázat, de súlyosbítja a konfliktus részvényesek és a hitelezők. Konfrontáció között do részvényesek és a vállalatvezetés által generált neodin-Yakov kapcsolatban az ingatlan.
Először is, a vezetők hajlamosak felépíteni részesedését a társaság bevételét (kiadások tekintélyes, superzarplaty és t. N.). Nem valószínű, hogy ez megfelel az alapvető érdekeit a részvényesek.
Harmadszor, mivel a horizont korlátozza a vezetők, amikor hiányában szilárd, gyakran inkább a rövid távú projektek rovására hosszú távú üzleti stratégiáját.
Most - az okok közötti konfliktus részvényesek és a hitelezők, rami.
Az első ok abban rejlik, hogy az osztalékpolitika. Az osztalék növekedése mellett csökkent a felhalmozott vezet relatív csökkenés a cég saját források, mint a hitelfelvétel. Ezen túlmenően, az ólom és vonzzák az új hitelek és kiadása elsőbbségi részvények. Ez növeli a bankár és jár egyfajta „leértékelési” nyújtott hitelek őket.
A második ok abból a tényből ered, hogy a rendkívül magas adósságszint a vállalkozás, az növeli a csőd veszélye. Ebben a helyzetben, a részvényesek általában menni „all-in” választotta a legtöbb kockázatos projektre. Hitelezők ez nem áll jól. Ha mindezt hozzáadjuk a vonzás jog és-talkie a legkevésbé kockázatos projektek, a vezetők a pre-elfogadás nem azon az oldalon a részvényesek, és az oldalán a hitelezők!
Végül a harmadik ok: ha a kötvénykibocsátás új hitelt kedvezőbb feltételeket biztosítanak, mint elődei, a korábban kiadott kötvények szenved értékcsökkenést.
És ismét: vannak mechanizmusok lágyító betétek ezeket az ellentmondásokat a piacgazdaságban. Egy jól ismert módszer - a kiadás az ilyen pénzügyi eszközök, amelyek lehetővé teszik a kötvénytulajdonosok részvényeseknek, azaz az azonos tulajdonosok a vállalkozás (a részvényre váltható kötvények, kötvények jegyzési kuponok, stb.) ... Az angolszász országokban gyakorlat világos meghatározása, és lényegében - korlátozhatjuk az részvényesi jogok befektetési, finanszírozási és forgalmazás, zárható közvetlenül az Alkotmány és a nyilatkozatot. Végül, a vállalkozások következetesen politikát folytatni folyamatos megújítására hitelek vonzza a rövid távú célok a hosszú távú finanszírozás. Ezután minden rendes cisz-értékű kompenzáció hitelek visszafizetését vagy a hitelezők kötvények győződve a integritását a vállalati menedzsment és a Num-Tote részvényesi célokat.
Az elképzelés az, hogy ha az arány az adósság és a saját tőke a jogi személy törvényben korlátozott megalapozott dative likviditási standardok (pl ren-hangban vannak kitéve hazánkban elsősorban a bankok), a lehetőséget a hitelfelvétel szűkítik mi. Néha korlátozza ezeket a lehetőségeket, és megtudta, gépiesen uchre-turer az alapszabályban a helyzet. Végül, ami a legfontosabb, a feltételeket, a monetáris és a pénzügyi piacok tudta tartani a kádban a vállalkozás szabadságát pénzügyi manőver. Ezért előre elfogadottság extrém körülmények nem teljesen elfogy az utat, hogy tőkeáttételes-ség. Mindig legyen egy tartalék „hitelfelvétel erő” annak érdekében, hogy ha szükséges, hogy fedezze a nem befektetési alapok hitel nélkül az átalakítás eltérés-rentsiala tőkeáttétel negatív ve-maszk. Tapasztalt alapkezelők az Egyesült Államokban úgy vélik, hogy jobb, ha nem hozza az aránya hitelek szembeni, több mint 40% - ez megfelel annak a helyzetnek a váll, a kar pénzügyi 0,67. Ezzel emelőkar a tőzsde általában lehetséges becslések a piaci értéke a társaság részvényeit.
A formáció a racionális struktúráját forrásokra van-általában megy a leggyakoribb cél növény. megtalálják a kapcsolatot a és a sajáttőke, amelyben a társaság részvényeit a költség magas lesz. Ez viszont, teszi lehetővé meglehetősen magas, de nem túlzott tőkeáttételi hatást. Level zadolzhen-ség van a beruházó piac érzékeny indikátora a haszon-befogadó vállalkozások. A rendkívül magas aránya hitelek kötelezettségek bizonyít fokozott a csőd szigeteken. Amikor a vállalat inkább, hogy nem a saját eszközeivel, a csőd korlátozott, de a befektetők egyre viszonylag szerény osztalék, úgy vélik, hogy a vállalkozás célja nem a nyereség maximalizálása, és elkezdenek billenő készletek, csökkenti a piaci értéke a vállalkozás.
Tehát, az érett, hosszú cégekről de-wai részvénykibocsátás általában tekinthető Invest-beállítani, mint egy negatív jel, és a vonzás kölcsön kormányzati források - mint a kedvező vagy semleges-CIÓ. Ez az út, egy másik érv a cég nem szükséges, hogy teljes mértékben kihasználni a tőkeáttételes az út-ség, hogy fenn kell tartani egy tartalék pénzügyi rugalmasságot annak érdekében, hogy mindig képes vonzani hitelek, kölcsönök normál körülmények között.
Négy fő módja a külső finanszírozás:
2. Hitelfelvételi formájában kölcsön, hitel, kötvénykibocsátás.
4. A kombinációja az első három módszer. Ha az első módszer nem elfogadható hiánya miatt alapok jelenlegi részvényesek, vagy az eltérés a hosszú Sheha finanszírozás, a választás szempontja a második és a harmadik a lehetőségeket, hogy minimalizálja a veszteség kockázata a felett a gazdálkodó. Előnyei és hátrányai a különböző módszerek külső források szereplő 1. táblázat
Előnyei és hátrányai a fő forrásai