Zéró-kupon kötvények különösen fontos a megértése kötés értékelések példák, így
Különösen fontos a megértés kötés becsléseket példák, úgynevezett zéró-kupon kötvények (vagy nulla-kupon kötvények). Példaként egy zéró-kupon kötvények eredményezhet az állami kincstárjegyek. Abban az időben a megváltás a zéró-kupon kötvények a tulajdonosának fizetni a névleges értéket. A különbség a névérték és a fizetett ár a befektető által, ha vásárol egy zéró-kupon kötvény származik.
Befektetői vásárolt egy zéró-kupon kötvény futamideje 1 év 900 at. e. névértéke a kötést, amely a befektető megkapja a lejáratkor pedig az 1000. e.
Az év végén befektető jövedelem pénzben elérte a 100-at. . F (.... 1000 y e - y e 900), vagy a 11 százalék:
ahol P - az ár a kötés, F - a megváltás, Mr. évre vonatkozó bevétel kötvények százalékában.
Most tegyük fel, hogy a befektető szerzett zéró-kupon kötvények futamideje 2 év 700 címen. e. névértéke kétéves kötvények is 1000 y. e.
Megjegyezzük, hogy a befektető az alternatív lehetőségét, hogy egy kétéves beruházás, hogy vásárolni zéró-kupon kötvények lejárati - 1 év várakozás érettségét, majd újra befektetni a pénzt egy egyéves zéró-kupon kötvények.
Mi már jól ismerik az elvek diszkontált cash-flow, és tudjuk, hogy a piaci ár a kötés bármikor meg kell egyeznie az összeg a várható bevétel rajta
kedvezményes abban a pillanatban. Nézzük meg, hogy mit kell az a diszkontráta, amely a pénzáramlás összegének 1000 y. azaz. két évvel egyenlő 700 címen. azaz. a mai napon. Tudjuk, hogy:
g = 19,5 százalék jelenti az úgynevezett hozam lejárat.
Lejáratig számított hozam (YTM) - ez az éves jövedelme a beruházó, feltéve, hogy ő tartja a kötést a lejáratig. Lejáratig számított hozam számítása során figyelembe veszik kamatos egyfajta „súlyozott átlag” éves jövedelem, ha az időszakok száma kamatszámítás olyan intézkedés súlyát. Lejáratig számított hozam - ez egységes kamatláb, amely kiegyenlíti a jelenértéke jövőbeli kifizetések a jelenlegi ára a kötés.
Lehet a fenti, arra következtetni, hogy a vásárlás kötvények jelenlegi ár határozza meg a segítségével a befektetők leszámítva a jövőben várható nyereség bizonyos elvárt megtérülési ráta megegyezik a YTM?
A válasz - nem egészen.
Vegyük észre, hogy ezek a példák, az éves jövedelme kétéves zéró-kupon kötvény felett az éves jövedelme egy éves zéró-kupon kötvények (19,5%> 11%). Ez azt jelenti, hogy a befektető jövedelmezőbb, hogy vesz egy kétéves zéró-kupon kötvények?
Ahhoz, hogy erre a kérdésre válaszolni, összehasonlítjuk a két lehetséges forgatókönyvet a viselkedését a befektető:
1. Egy befektető vásárol egy zéró-kupon kötvény, amelynek lejárata egy év, vár
érettség és befektetni a pénzt egy egyéves zéró-kupon újra
kötés az arány a következő évben.
2. A befektető vásárol egy zéró-kupon kötvény futamideje két év.
Mindkét forgatókönyv ugyanaz kell legyen vonzereje a befektető. Ha a jövedelem az első forgatókönyv meghaladják a bevételeket, a második esetben a befektető nem befektetni egy kétéves kötvény.
Ésszerű azt feltételezni, hogy egy év után a kamatláb az egyéves zéró-kupon kötvény fog változni. Az első forgatókönyv szerint, egy befektető, aki megvásárolja egy éves kötvény, és várja a kifejezés a visszafizetés, majd újra befektetni a pénzt kötvények ütemben a következő évben. Míg egy befektető, aki vásárolt egy kétéves kötvények, már „rögzített” a jövedelem két évig. Ez összetett éves növekedési rátája bevétel az úgynevezett spot árfolyam kötvények.
A spot árfolyam a kötvények - a jövedelem, hogy a visszafizetés a kötvények, hogy egy befektető kap, ha megvásárolja a kötés az aktuális pillanatban.
Példáinkben 11 százaléka van a spot árfolyam egyéves kötvények, míg 19,5 százaléka a spot árfolyam két éves kötvények.
Nyilvánvaló, hogy ha a kamatok változó, a lejáratig számított hozam egy kétéves kötvények tükröznie kell a befektetői várakozások kamatlábak jövőbeli időszakokban.
A beszerzési kétéves kötvény és úgy tartja, a lejáratig, a befektető szó „fix” a jövedelem a második évben.
Ez az arány a jövedelem rögzített mai adósság szerződést a jövő évre, az úgynevezett határidős árfolyam és nevezik / n, ahol # 951; Ez azt jelenti, egy év alatt.
Itt egy példa: